小升投资

　 总有一些基金大师令人侧目，比如空头大师杰西·利弗莫尔、预知1987年大崩盘的保罗·琼斯和迫使英镑弃守汇率的索罗斯。现在约翰·保尔森与安德鲁·拉德是新的明星，在2007年的次贷危机中，保尔森的对冲基金赚了550%，其旗下各只基金此次获取的利润超过120亿美元，而拉德做空住宅地产的基金去年11月涨幅一度达到1000%，他们为何脱颖而出？ 　　
　　
　　　　次贷中炼金 　　
　　
　　　　51岁的保尔森管理着一只以自己名字命名的对冲基金，从前他每天西装革履早早来到在曼哈顿的办公室，下午6点左右下班，坐巴士回到东区家中，过着安逸平实的生活。他的这种状态随着美国次贷危机的爆发终止了。他管理的对冲基金赚了550%，在华尔街哀鸿遍野的惨状映衬下，保尔森的业绩卓尔不群，成为金融业的明星。 　　
　　
　　　　同“股神”沃伦·巴菲特和“破产重组之王”威尔伯·罗斯一样，保尔森的成功靠的是非常规思维。2006年，对冲基金经理保尔森就告诉投资者，他预感到职业生涯中的最大机遇正在来临。 　　
　　
　　　　保尔森认为泡沫来自于房地产市场，2006年年初，人们普遍认为，房价决不会在全美国范围内下跌，楼市和住房抵押市场不该有大麻烦。华尔街许多机构也持同样论调。但保尔森的独到见解是：房价不可能只涨不跌，不会有永远的牛市。他筹集了10亿美元专项资金，希望从他所预测的美国次级房贷市场问题中获利。他的投资策略是，买入信贷违约掉期，做空房屋抵押贷款债务。 　　
　　
　　　　信贷违约掉期是一种新的金融衍生产品，债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。保尔森的基金买入信贷违约掉期合同被投资者定价太低，当次贷违约率上升时，这种“保费”就上涨，基金随之增值。 　　
　　
　　　　但楼市行情一度依然看好，保尔森的基金因此在赔钱。当时，为减轻压力，保尔森每天在号称纽约“后花园”的中央公园跑步5英里，他告诉妻子，自己在等待成功。 　　
　　
　　　　仅仅过了18个月，2007年2月7日，一位交易商拿着一张报纸跑到保尔森的办公室，美国第二大次级抵押贷款企业新世纪金融公司预报季度亏损。后来，美国第五大投资银行贝尔斯登公司投资次贷的两只对冲基金也垮了。次贷危机的序幕被徐徐拉开，但保尔森的判断应验了。 　　
　　
　　　　从去年1月到10月底，保尔森的Credit Opportunities I基金暴涨550%，成为去年仅有的30只投资回报率超过100%的基金中的一只。 　　
　　
　　　　与保尔森有合作关系的EIM Group董事长阿尔基·比松表示：“在金融市场历史上，从未有一笔交易利润如此丰厚。”EIM有130亿美元投资于对冲基金。 　　
　　
　　　　保尔森还有3只基金的回报率超过了100%，让他的基金公司拥有了一组出色的回报数字和对投资者的吸引力，使其从一家排名居中的公司，一跃成为全球最大的对冲基金管理公司之一。 　　
　　
　　　　投资者估计，Paulson & Co旗下各只基金从次贷危机中获取的利润超过120亿美元。 　　
　　
　　　　与此同时，该公司奉为立身之本的合并套利和事件主导投资也产生了巨额回报。 　　
　　
　　　　绝不墨守成规 　　
　　
　　　　保尔森并非唯一一个发现做空次贷具有赚钱潜力的基金经理，但他可能是回报最高的一个。 　　
　　
　　　　BBC记者史密斯曾说过，成功的对冲基金都是聪明能干、不墨守成规的经纪人管理的。 　　
　　
　　　　像许多赚取惊人利润的传奇投资者一样，保尔森同样勇于跳出传统智慧框框。 　　
　　
　　　　保尔森说，当时(2006年)大多数人认为美国楼价不会下跌，获投资评级的按揭债券亦不可能违约。但当年楼市兴旺，按揭专家难免过度沉迷于楼市的投资活动中。 　　 　
　　
　　　　动荡市场中的财富神话 　　
　　
　　　　保尔森表示，虽然他对楼市的看法与其他投资者相异，但不足以令他获取厚利，还需要周详的投资策略。他带领54人的团队追踪成千上万的房屋抵押，亲自分析那些个人贷款的具体情况并得出自己的结论：债权人越来越难收回贷款。因此他深信投资者大大低估了房屋抵押市场的风险。保尔森决不单纯依靠评级机构的排名。他认为“倚赖评级机构、街道调查和量子模型的操作方法总是惹火烧身。” 　　
　　
　　　　他又指出，看准时机是重要的秘诀之一。太早押重注看空楼市不可能有斩获，他便是直至近年才把火力集中楼市，结果有目共睹。如果几年前便看空的话，只会落得损失惨重的下场。 　　
　　
　　　　做空，再做空 　　
　　
　　　　对于那些去年未能从次贷危机中赚钱的投资者而言，现在是否为时已晚？ 　　
　　
　　　　坦白说——是的。 　　
　　
　　　　另一位成功的美国对冲基金经理安德鲁·拉德在最近为其公司Lahde Capital撰写的月度报告中表示：“风险回报特征的吸引力远不及从前。” 　　
　　
　　　　由于次贷危机，拉德做空住宅地产的基金去年11月涨幅一度达到1000%，年终回落至886%，成为有史以来表现最佳的基金之一。 　　
　　
　　　　该基金将大约一半资金回报给了投资者，但拉德告诉客户，未来还有更多收益。 　　
　　
　　　　“基本面基本上处于最糟糕的情况。”他在谈到美国抵押贷款市场时写道，“不过，基本面可能会继续恶化，这就是我们仍然做空的原因。” 　　
　　
　　　　拉德正在筹建一只新基金，建立更普遍的空头头寸。他预计美国将陷入严重衰退，他希望这只基金将从中获利。 　　
　　
　　　　他还提出，可能会利用该公司在这一领域积累的技能，选择和买入价格被低估的抵押证券。 　　
　　
　　　　许多对冲基金正运用类似方法从金融行业的问题中获利。 　　
　　
　　　　同时，保尔森已经将部分头寸套现，然后把资金挪去做空债券保险公司和银行等金融机构的证券，希望从全面的金融危机中获利。 　　
　　
　　　　一些知名股票型基金，例如伦敦的Odey European和Lansdowne UK Equity，正在卖空金融行业股票，旨在从银行和保险公司的困境中获利。 　　
　　
　　　　许多信贷基金也正在努力寻找其他从次贷危机中获利的低风险方式。他们避开单纯做空抵押贷款证券——认为这种做法的风险越来越高，转而青睐于“相对”赌注，即做空最差的抵押证券，做多质量较好的信贷产品。 　　
　　
　　　　不过，鉴于去年末的三个奖项证实了保尔森是对冲基金行业的新星，他在2007年挣了20亿至40亿美元，竞争可能不会阻止他从投资者手中获得自己所需的资金数额。 　　
　　
　　　　保尔森尽力保持低调——他不想在别人痛苦的时候大肆庆祝自己的成功。去年10月，他向美国研究机构可靠贷款中心(Center for Responsible Lending)捐赠了1500万美元，为面临房屋拍卖的家庭提供法律援助。 　　
　　
　　　　洞察人性的金融创新 　　
　　
　　　　一个有思想的金融家可以进行独立的思考，逆向的思维，从而建立自己特立独行的投资哲学，并依靠这种哲学指导自己的投资行为，创新自己的投资工具。“反其道而行之”，故以“奇兵”取胜。 　　
　　　　一个有智慧的投资人可以洞察投资行为中人性的特征及表现，设计出可操作的金融工具或衍生产品，并使之投入市场，参与市场的博弈。一般而言，他的成功是必然的，而非偶然！因为人性的本质与不变是必然的！它一定会尽情地表现出来，贪婪与恐惧正是造成某些人成功、某些人失败的根源！ 　　
　　　　一个有社会责任的金融投资家，绝不仅是一架会挣钱的机器，保尔森的低调与捐赠，足以证明了他品格的可贵与可敬！


来源：http://news2.eastmoney.com/080125,771740.html